朗姿股份股价涨10倍后六天跌28% 近四成营收用于销售费

转型医美后，风光无限的10倍股朗姿股份(002612.SZ)迎来了转折点。

6月8日，二级市场上的朗姿股份跌停开盘，全天被困死在跌停上，股价跌至51.56元/股。

自本月初登顶71.60元/股后，朗姿股份的股价已经连续六个交易日下跌，累计跌幅已达27.99%。

引爆朗姿股份跌停的是减持。6月4日晚，公司披露，公司股东申炳云拟清仓减持1987.69万股股份。申炳云为公司控股股东、实际控制人申东日、申今花兄妹之父，为二人的一致行动人。

朗姿股份原本是高端女装第一股，主营时尚女装，2011年登陆深交所。单纯的女装生意并未让朗姿股份崛起，表现为经营业绩接连下滑。

2016年，公司转型医美，借助并购大踏步实施产业转型，带动经营业绩逐步好转。

二级市场上，去年2月4日，朗姿股份股价最低为6.91元/股，今年6月1日最高为71.60元/股，十足的一个十倍股。

自相矛盾的清仓之说

成为10倍股后，朗姿股份的大股东开始大规模收割了。

6月4日晚，朗姿股份发布股东股份减持计划预披露公告，称申炳云拟通过集中竞价交易或大宗交易等方式减持其持有的公司股份不超过1987.69万股，占公司总股本的4.49%。减持期间为公告披露之日起6个月内。

截至公告日，申炳云持有朗姿股份1987.69万股。如果本次按计划上限实施减持，申炳云将完成清仓退出。

根据公告，申炳云系朗姿股份实际控制人申东日、申今花兄妹之父，为公司控股股东、实际控制人之一致行动人。

招股书显示，申炳云是公司发起人之一，目前未在公担任任何职务。申炳云出生于1942年4月，目前年近八旬。

针对本次清仓式减持，朗姿股份解释称，申炳云年事已高，本次减持系其本人生活安排和资产规划需要。申炳云虽未在公司任职，但一直关心公司的长期发展，并且坚定地看好公司未来发展前景，尤其对公司医美业务的发展充满信心。

市场人士称，作为公司发起人之一，又是实际控制人兄妹之父，申炳云进行清仓减持可以视作是大股东清仓减持。通常而言，大股东大举减持，不外乎两个方面原因，要么是大股东财务压力大，急需资金周转，要么就是不看好公司发展前景，通过减持套现落袋为安。作为年近80岁的老人，生活安排并不需要很多资金。申炳云清仓式减持，与其坚定地看好公司未来发展前景，对公司发展充满信心自相矛盾。

根据朗姿股份目前股价估算，考虑再下调10%，如果申炳云完成清仓减持，其套现的金额可能达10.25亿元。显然，其本人生活根本不需要这么多资金。

二级市场上的投资者也不相信朗姿股份的说法。6月7日早盘，朗姿股份以跌停开盘，全天被封死跌停，直到下午收盘，还有27万手封单。当日的成交量为1.68亿元，较上一个交易日的16.20亿元大幅萎缩。一定程度上表明卖盘凶猛，接盘者较少。

6月8日下午收盘，仍然有28万手封单，成交量只有1.28亿元，继续萎缩。

实际上，市场对朗姿股份的股价下跌已有预期。

今年6月1日，其股价登顶至71.60元/股后迅速向下，当日收报68.78元/股，跌幅为1.11%。此后接连下跌，6月7日、8日更是连续跌停，连续六个交易日下跌。至6月8日，六个交易日，累计跌幅达27.99%。

值得一提的的，6月7日晚，朗姿股份披露，公司副总经理兼朗姿事业部总经理潘林艳因个人原因辞职。

公告显示，2020年4月20日，潘林艳被聘任为上述职务，至今仅过一年多一点。

近四成营收用于销售费

朗姿股份闻名于资本市场，源于其在一年多时间成为A股市场上并不多见的10倍股。这背后，是因火热的医美概念。

朗姿股份成立于2006年11月，2011年在中小板挂牌上市，原本主营高端时尚女装。其经营业绩数据显示，2011年至2013年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)分别为2.09亿元、2.31亿元、2.34亿元，同比增长69.25%、10.85%、1.06%，同比增幅逐年放缓。

2014年、2015年，其实现的净利润分别为1.21亿元、0.74亿元，同比下降48.14%、38.58%，均在大幅下降。

高端女装经营式微，朗姿股份快开始寻求转型。彼时，医美并不是A股市场热点，但公司还是认定了医美领域的发展前景，大步前进。

2016年9月，朗姿股份宣布完成以自有资金3.27亿元收购四川米兰63.49%股权、深圳米兰70%股权、四川晶肤70%股权、西安晶肤70%股权、长沙晶肤70%股权和重庆晶肤70%股权的相关事项，从而将“米兰柏羽”和“晶肤医美”两个国内医美品牌纳入囊中。其中，晶肤医美专注年轻化细分市场，定位于“医学年轻化”连锁品牌，主要提供激光美容、注射美容、抗衰老、SPA抗衰美容等服务。

2017年，朗姿股份通过投入自有资金，结合试点和推广合伙人制度的激励机制，新增3家“晶肤医美”品牌诊所，两家在成都，一家在西安。

2018年初，朗姿股份控股子公司朗姿医疗以2.67亿元收购陕西高一生医疗美容医院有限公司，从而获得西安知名医美整形品牌“高一生医美”100%股权。标的公司设有美容外科、微整形科、美容皮肤科、美容中医科及美容牙科等业务科室。

去年，朗姿股份又以朗姿医疗自有资金完成对初始6家医美机构剩余全部少数股权的收购，实现对6家机构的100%控股。

系列并购，朗姿股份合计将20家医疗机构收入囊中，拥有米兰柏羽、高一生、晶肤医美三大品牌，完成对成都、西安、重庆、深圳、长沙、宝鸡全国部分市场布局。

医美、高端女装双主业，朗姿股份的经营业绩也开始好转。2016年至2018年，公司实现的净利润分别为1.64亿元、1.88亿元、2.10亿元，同比增长120.28%、14.36%、1220%。

不过，2019年，受计提对外投资资产减值准备的影响，净利润为0.59亿元，同比降幅达72.07%。2020年，净利润为1.42亿元，同比增长141.65%。

长江商报记者发现，双主业运营后，朗姿股份的销售费用大幅增长。

2015年，公司营业收入11.44亿元，销售费用为4.08亿元。2016年至2019年，销售费用分别为4.76亿元、7.72亿元、9.57亿元、11.29亿元。2020年，受疫情影响，公司营业收入同比下降4.35%至28.76亿元，销售费用为11.22亿元，同比下降0.62%，占营收近四成。

针对朗姿股份销售费用较高、股价接连下跌，分析人士称，居民“爱美”的消费观念成为趋势，医美属于较好的细分赛道。如果朗姿股份能够把握好，其持续盈利能力或可持续。(长江商报记者明鸿泽)

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