当前看点!券商观点：全面注册制将促进A股市场优胜劣汰

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上证报中国证券网讯（记者 孙越）2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。受访券商人士认为，全面实行股票发行注册制具有多方面积极意义，有利于增强金融服务实体经济效能，促进优胜劣汰，进一步提高上市公司质量。

开源证券副总裁兼研究所所长孙金钜表示，一方面，全面注册制下上市效率的提升和上市条件的多元将进一步推动IPO扩容，提升我国直接融资比例；另一方面，全面注册制下更加市场化的发行、定价和退市机制将促进A股市场的优胜劣汰，进一步提升上市公司质量。

中金公司投行部负责人王曙光表示，全面注册制是深化资本市场改革的“牛鼻子”工程，是发展直接融资的关键举措，也是完善要素市场化配置体制机制的重大改革，具有多方面积极意义：一是推动更多科技创新企业借助资本市场的力量实现跨越式发展；二是完善多层次市场体系；三是提升资本市场包容度；四是发行定价更加市场化，利于资本市场更好的发挥作用、支持实体经济；五是激发创新效果不断突显；六是规范市场运行，建立良好生态。

“全面注册制有望改善A股行业结构，进一步助力我国产业结构转型趋势。”海通证券首席经济学家兼首席策略分析师荀玉根表示，2019年以来，在注册制改革试点的推动下，IPO项目数量和规模稳步提升，2019年、2020年、2021年A股IPO数量分别为203家、434家、524家，规模分别为2532亿元、4793亿元、5426亿元，我国优质企业的融资渠道已得到明显拓宽。尤其是部分成长型的新兴产业公司，在过去核准制的标准下无法满足上市要求，而注册制更加灵活的上市标准为此类优质公司打开了融资通道。

华创证券非银首席分析师徐康表示，全面注册制体现了“放管服”精神，放松上市审核的同时也加大惩戒力度。政策总体在科创板注册制基础上调整，提升市场化并加强承接。上市审核规则方面，总体沿用科创板审核规则，调整内容包括四点：一是明确主板定位，支持成熟、优质企业；二是提升审核透明度；三是中介机构受立案调查不中止在审项目；四是压严压实中介机构责任，加大处罚力度。

受访券商人士认为，对于证券行业而言，全面注册制的实行是难得的历史发展机遇。全面注册制将为券商带来更多业务增量。与此同时，未来券商投行业务的展业模式、竞争格局也可能出现调整。

“券商将直接受益于全面注册制的实行。”孙金钜表示，一方面，全面注册制的实行将为券商带来更多业务增量。全面注册制实施后IPO市场将得到进一步扩容，不但能直接为券商投行业务带来更多业务量，也将间接通过上市质量的提升为券商的资管、自营、研究等其他业务提供更多优质标的。另一方面，全面注册制的实施将进一步提升券商的服务质量。全面注册制实施后监管机构将进一步压实压严中介机构“看门人”责任，从而倒逼券商加强内控管理、提高服务质量。

徐康认为，全面注册制将带来投行业务市场规模扩容，“投行业务+资本中介业务”作为大投行战略的一部分，资本中介业务如衍生品业务的高速发展为“投行业务+资本中介业务”带来新机遇。“我们认为，已开始协同布局且存在业务优势的券商，在全面实行注册制的背景下，在长期发展中更容易实现强强联合，产生协同收益。”他说。

关键词： 投行业务 资本市场 优胜劣汰