东北证券付鹏：今年A股大概率维持横盘震荡 普通投资者要重视择时_全球观察

上证报中国证券网讯 因直言“今年不要有‘6000点不是梦，10000点刚起步’的想法”，东北证券首席经济学家付鹏一度刷屏金融圈并引发舆论热议。10多年的海外对冲基金工作经验，让付鹏一直注重从实战的角度来看待市场。“你们可以把我看作一位中立的市场观察者。”付鹏坦言。

后续市场将如何演绎？对于普通投资者有哪些建议？近日，在东北证券春季策略会上，付鹏再次现身并接受上海证券报采访，分享了他的最新研判。

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今年A股大概率维持横盘震荡

对于今年的市场走势，付鹏强调，“最差的情况已经过去了”，但也不应有对市场过度乐观的非理性声音。

他认为，第一，疫情后经济社会的恢复是一个漫长的过程；第二，过去10年累计起来的高杠杆环境，难以持续存在；第三，中国的股指权重相对均衡，出现结构性行情的概率较大，较难出现综合性行情。因此，他判断，今年A股大概率维持横盘震荡状态。

付鹏表示，对于中国资产，当下应保持“底线思维”。“V形反转”已被证伪，但最差的情况已经过去，不应再采取悲观态度。市场在高预期和现实之间波动，对权益市场应关注盈利重于估值。

对于今年以来北向资金的大规模流入，付鹏认为与港元流动性过剩有关。他解释说，由于港元拆借利率大幅低于同期美元拆借利率，投资者拆借低息港元进入港股及内地市场。后续A股市场的上涨动力将取决于人民币增量资金。

给普通投资者的建议：注意择时，保持一定的现金流

对于普通投资者来说，如何应对复杂多变的市场？付鹏建议，普通投资者应该要重视择时。对于专业投资者来说，针对市场变化可以运用不同的多空工具及产品。但是，对于普通投资者来说，更重要的是知道在什么节点买入股票，比如去年上证指数跌入3000点以下就是最好的择时机会。

怎样筛选优质的公司？付鹏表示，好的公司的表现是“估值扩，盈利填”，即股票估值扩大到一定倍数，而后经历一段时间的震荡，在震荡时期，公司利润保持稳定增长，不断消化估值，消化完毕后市值继续扩张。“有些股票光估值扩，盈利却不填，这也是造成去年大幅度回撤的原因。”

从资产配置的角度来说，付鹏建议普通投资者：在未来一段时间内，重视现金流生意而不是杠杆生意。“不要想着怎么投资做大，而是先降低你的债务杠杆，在这些都完成的基础上再去投资”。（王彦琳）

关键词： 东北证券 最差的情况 经济学家