全球经济超预期冲击较多 人民银行对利率水平的把握符合“居中之道”

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上证报中国证券网讯（记者 张琼斯）人民银行5月15日发布的2023年第一季度中国货币政策执行报告专栏文章《合理把握利率水平》显示，利率的高低直接影响老百姓的储蓄和消费、企业的投融资决策、进出口和国际收支，进而对整个经济活动产生广泛影响。

报告认为，宏观意义的利率水平应与自然利率基本匹配。超高和超低利率政策难以长期持续，必然冲击经济金融稳定，这在历史上和现实中都有例证。

中央银行对利率的引导和把握要符合经济规律、宏观调控和跨周期设计需要。根据报告，从过去20年的数据看，我国实际利率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本匹配，有利于实现宏观均衡，保持物价基本稳定。

近几年，全球经济面临的超预期冲击较多，经济环境和政策效果的不确定性较大。在此情况下，人民银行对利率水平的把握可采取“缩减原则”，符合“居中之道”，即决策时相对审慎，留出一定的回旋余地，适当向“稳健的直觉”靠拢。

政策利率调整时，在考虑当前经济金融形势基础上，向历史周期和全球各区域的平均值收敛，降低政策利率的波动。比如，2020年新冠肺炎疫情发生后，全球主要央行大幅降息至零利率水平，同期人民银行公开市场操作利率下降20个基点后保持稳定，市场利率也一直保持在适当水平。

同时，人民银行持续深化利率市场化改革，健全市场化利率形成和传导机制。报告认为，随着利率市场化改革深入推进，市场在利率形成中发挥了决定性作用，货币政策传导效率明显提升。近年来，在市场利率整体下行的带动下，实际贷款利率明显降低。2023年3月，新发放贷款加权平均利率为4.34%，其中企业贷款加权平均利率为3.95%，均处于历史低位。

下阶段，人民银行将继续实施好稳健的货币政策，合理把握宏观利率水平，持续深入推进利率市场化改革，健全“市场利率+央行引导→LPR→贷款利率”传导机制，为促进经济实现质的有效提升和量的合理增长营造有利条件。

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