记者观察 | 美国债务上限僵局：一场政治闹剧_重点聚焦

上证报中国证券网讯 在僵持数月后，美国债务上限问题传来积极信号。

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当地时间28日晚间，美国总统拜登对媒体表示，已与众议院共和党籍议长麦卡锡就提高联邦政府债务上限达成最终协议，并正将该协议提交给国会两院投票。根据众议院文档库披露的协议法案文本，将暂停美国联邦债务上限两年，同时削减和限制两年内部分政府支出。

由于美国政府长期财政赤字运行，“举债”也成为历届美国政府的惯例。而伴随着美国债务“野蛮生长”，国会设定的债务上限已多次提高。自1960年以来，美国已经78次上调债务上限，平均每9个月就会提高一次。近两届美国政府支出尤为巨大：共和党人特朗普签署了30年来最大规模减税法案，民主党人拜登签署万亿级的基建法案，新冠疫情带来的高额支出让美国财政“雪上加霜”。

在此前很长一段时间内，提高债务上限的投票只是国会“例行公事”。但随着美国两党日益分化，债务上限谈判也逐步成为美国两党的“政治秀场”。两党往往以债务上限为政治筹码，通过向对方极限施压来实现自身利益的最大化。

回顾此次债务上限“拉锯战”，两党在“提高债务上限”这一问题上并无分歧，矛盾焦点在于是否将削减开支与提高债务上限挂钩。共和党要求削减政府开支，民主党则坚称提高债务上限不得附加任何条件。

需要强调的是，美国债务实质性违约事关美国政府信用。因此，在债务上限问题上，无论民主共和两党对峙如何激烈，最终仍会达成协议。也正因此，美债上限问题更像是一场政治“双簧”，两党在激烈博弈中争取自身利益，又必须达成协议以维护美国信誉。

但不容忽视的一个事实是，美国滥用“美元霸权”，频繁让世界经济为其自身问题“买单”的行为，已严重削弱了美国在国际上的影响力和信誉。美元信用加速被消耗，“去美元化”成大势所趋。

虽然当前债务上限问题的初步解决对于美国政府来说无疑是个好消息，但市场仍需警惕接下来可能出现的流动性和风险偏好冲击。中金公司研报中认为，在债务上限问题顺利解决之后，财政部恢复发债以补充一般存款账户（TGA）余额，这或对市场流动性产生紧缩效应。此外，债务上限问题的存在让美联储在加息方面不敢过于激进，而这一问题的解决，将为美联储加息扫除障碍。

在美国债务上限的胶着谈判过程中，全球金融市场随之剧烈波动。例如，在有着“全球资产定价之锚”之称的美债市场上，6月1日到期的美国国库券收益率日前涨穿7%，投资者风险偏好受到打压，美股3大指数连日承压。

暂停或提高债务上限也并非“一劳永逸”。业内人士提醒，只要美国“寅吃卯粮”的财政模式不变，美国政治极化、治理体制失灵的本质未变，这场围绕债务上限问题的政治戏码就不会谢幕。美国债务若持续像滚雪球般扩大，终有一天会来到悬崖边。

“如果再次提高债务上限，就意味着美国债务并没有受到任何实质性约束，最终可能会导致灾难性的金融崩溃。”在桥水公司创始人瑞·达利欧看来，提高债务上限并没有着力于根本性问题，反而会酿成不良后果。他认为，美国需要的是推进结构性改革，让国民整体收入超过支出，在可持续的财政政策下，既能做大蛋糕，也能分好蛋糕。

东吴证券首席宏观分析师陶川认为，随着积重难返的债务规模不断扩大，美国的债务上限最终会被废除，但可能不得不经过一次美债违约危机的倒逼。而随着这一制度的废除，美元作为全球货币霸主的地位将受到巨大而深远的冲击。（陈佳怡）

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